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两年多首家旅游公司上市过会:天目湖募资9亿,4亿用来还债

时隔29个月后,又一家旅游企业--总部位于江苏常州溧阳的天目湖旅游股份无穷公司,于7月底IPO(首发上市)胜利过会。
不出意外,旅游类上市企业将再添新军。而上一波旅游类别的企业上市还要上溯到两年半前。2015年3月下旬,经过三次艰难“闯关”后,安徽九华九西岳旅游开展股份无限公司(603199)终于上市成功。广西的北部湾旅(603869)也同期在上海证券交易所挂牌。
目前,旅游类企业在上市版块中仍属于“少数派”。据统计,我国三千家A股上市公司,只有二三十家企业是旅游企业,其中以景区为业务主导版块的不超出十家。
“门票经济”、产权成绩、涉及文物与宗教等多种因素使得“旅游景区上市难”成业界共识。
澎湃新闻(www.thepaper.cn)从证监会网站查询获悉,目前IPO排队待审的旅游企业还有井冈山、普陀山等景区。之前已暴露招股说明书的江苏常州的恐龙园景区目前中止审查,而河南的云台山则正接受上市教诲。
中国社科院旅游研究中心特约研究员杨彦锋对澎湃新闻表示,同乐城娱乐注册送18,以后旅游类投资风向有从线上轻资产向实地资源效劳端标的转变的趋势,天目湖等一干景区冲刺IPO就表现了这一点。
虽然天目湖上市已无悬念,但从天目湖的招股说明书可见,其仍然存在着资产负债率过高等危险。此外,天目湖募资9亿多将其一半将用于文化演艺、温泉等项目,有证券分析师认为,以后旅游演艺与温泉“不好做”,天目湖当前运营形式较传统、单一,该景区若转型进级为旅游目的地还需进一步突破。
平易近营景区的上市之路
对景区上市之难,华创证券研讨所现代服务业高级分析师王薇娜如许告诉澎湃新闻:“做风格景区门票、宗教资产和文物资产不能上市,除失踪这部分资产,能上市的景区自身无限”。
2006年12月实行的《风景名胜区条例》规定,风景名胜区的门票收入大风景名胜资本有偿利用费实行收支两条线管理;风景名胜区管理机构不得从事以营利为目的的运营运动,不得将打算、管理和监督等行政管理天性性能委托给企业或者集团行使。
这也意味着,风景名胜区的门票收益不克不及归入上市公司事迹。这也是安徽九华山旅游上市前几次冲刺掉败的原因之一。后来九华山将门票业务剥离,才得以成功。
正IPO待审的普陀山景区,当初其打算上市的新闻一传出,“宗教场所能否上市”等舆论和质疑当面而来,也曾令其一度处于风口浪尖。
“因为历史原因,景区绝大部分是政府的管委会或国有的,假如上市之后就变成个别股民的了,这个成绩若何处理,比较难。此外,还有一些打算申报为名胜区或国家公园的,如果改制上市,那处理起来也比拟麻烦。”海内有名旅游专家、北京旅游学会副秘书长刘思敏对澎湃新闻说。
天目湖,其景区前身是1958年开工建立的沙河、大年夜溪两座国家级大型水库。后经过改制、扩建,形成了一个平易近营控股的,有着山水园景区、南山竹海景区、御水温泉度假项目、水世界等包括观赏、度假、休闲多功能的人工景区。
这使得天目湖不是“汗青沉淀上去的千秋万代全国人的资产”,也增添了一般自然景区上市所要面临的产权成就。“天目湖能上市,很年夜起因跟系统相关,(天目湖)相对市场化。”杨彦锋对磅礴消息表现。
天目湖还在招股仿单中阐明,公司地址的天目湖旅游度假区未被认定为国度级景致胜景区,因此把门票收入纳入主营业务收入范围是合规的。
天目湖还表示,其未来也不申报成为省级风景名胜区或国家级风景名胜区的计划。其地点地当局--江苏溧阳市政府也从未就天目湖所属景区向相干主管局部提交过风景名胜区的申报。
“假设未来景区归入国家级或省级风景名胜区名录”,天目湖公司说,同乐城娱乐注册送18,其门票业务剥离对发行人的业绩影响也小。
其财务报表显示,天目湖景区近三年的门票收入占主营业务收入比重约26%-30%,景区二次消费收入占主营业务收入比重约28%-31%。二次消费即游船、索道、缆车、奇石馆等园区内的收费项目。
此外,天目湖的营收来源还有酒店、温泉、商业发卖、水世界、旅行社营业等,2016年,上述业务收入占比分别为20.13%、13.24%、3.89%、4.04%、2.07%。
“摆脱门票经济,是今朝很多景区在追求的目的。渴望二次花费占比更大,多么更容易提升业绩。但很多景区短时间内很难达到,天目湖在旅游产业链方面做得很完善。”旅游行业分析师于明涛对《每日经济新闻》说。
募资近半用于还债,其余打造演艺与温泉
招股说明书显示,天目湖此次盘算募资9亿多,其中4亿用于归还银行存款,还有4亿多用于开辟天目湖文明演艺及游览配套树立综合名目,剩下6千多万用于建破天目湖御水温泉二期项目。
此中,近半数额用于还贷激起关注。根据招股说明书,畴前三年,天目湖资产负债率都高达60%多。
对此,天目湖公司给澎湃新闻发来的解释称,公司之前经过自身积累与适度负债投入到景区建立开拓的滚动开展情势,是基于旅游企业的行业特点。“旅游行业资产投入大、周期较长,旅游公司未上市前,主要靠直接融资停滞项目投入,属于畸形情况”。
不过,汹涌新闻记者发现,天目湖公司的负债远高于同业业上市公司平均程度。截至旧年期末,与公司业务类似的九华旅游(603199)、丽江旅游(002033)、峨眉山A(000888)的资产负债率辨别为11.83%、18.84%和21.66%。
天目湖解释,这是由于近年来公司重要经由银行告贷的途径,处置公司范畴扩展及新项目投资的资金须要。“公司固然资产欠债率绝对较高,但经营性现金流很好,每年都能依靠本身积聚逐步降落负债率,将来上市后,资产负债率会掉失落显明的下降”。
证监会在审查时也提出过疑问:天目湖公司是否存在短期偿债风险?
此外,天目湖为借款,在报告期内将景区门票收费权质押给了银行。“若未来公司因某种原因资金周转浮现艰难,不能及时偿还借债或采取银行认同的其他债权保障措施……将影响公司生产运营活动的畸形结束。”天目湖公司坦言。
除了还款,天目湖称,此次募资主要用于开发文化演艺跟温泉。
“(天目湖)今朝营业结构上看比较传统,诚然门票业务占比不高,但索道、游船切实与门票是一特征质的,都属于本钱类的东西,它的业务形式还是相对单一,所以要看上市后怎么转型。”一位恳求匿名的证券行业分析师对澎湃新闻表示,“我看它募资要做游览目的地升级的一些事情,像演艺跟温泉,这是主流标的目的,但难度断定是有”。
王薇娜也剖析说,旅游演艺毛利率虽然高,但多需要依附一线景区客流,如无富强客流基础,自建自营的旅游演艺盈利难度较大。
她说,这也是为什么国内做得好的旅游演艺品牌亘古未有。比喻2010年上市的宋城演艺、实景演出张艺谋“印象”系列、西安的长恨歌。
“良多旅游演艺实在只是处于1.0版本阶段,即旅游演艺在旅游目标地发展中扮演的‘喂食者’角色,只是在承接到达旅游目的地的旅客的转化率而已,未来旅游演艺应成为‘捕食者’。”北京第二本国语学院旅游治理学院院长厉新建等人曾在《中国旅游报》上撰文称。
再看天目湖的温泉项目,尽管温泉业务毛利率较高,2015年为67,同乐城娱乐注册送18.34%,但业绩并未持续增长。招股说明书显示,2015年其旅游温泉业务营业收入较2014年同比下滑超13%,搭客数量同比下滑2.71%,人均破费水平也不才滑。